DeFi 生死危机：ETH 24 小时暴跌 58%，DeFi 遭抛售 | 天天要闻

文字 | 棘轮披萨

3 月 19 日，面对超过 500 万美元的呆账，DeFi 明星项目 MakerDAO 启动了前所未有的紧急自救计划。

前不久，汇市遭遇“黑色星期四”。 于是，新兴的DeFi生态经历了生死考验今日以太坊价格行情分析，抵押资产几乎减半。

在 MakerDAO 的自救计划中，白皮书只提到了一项应急措施——MKR 代币拍卖。 数据显示，截至 3 月 23 日中午，MakerDAO 已融资 430 万美元。

有专家指出，在这场危机中，预言机在DeFi产品架构、清算拍卖机制、以太坊公链等方面的性能问题全部暴露出来，整个DeFi生态面临前所未有的考验。

接下来，DeFi 行业将何去何从？

01危机

3月12日，汇市迎来“黑色星期四”。

比特币价格率先跳水，24小时跌幅达52%。 此后BCH、ETH等币种相继下跌，币市全面回落。

24小时内，ETH价格从最高的208美元跌至87美元，跌幅达58%。 一位数字货币玩家告诉区块链，这可能是以太坊历史上最严重的单日跌幅。

受暴跌波及的不仅是在币海沉浮的散户，还有建立在以太坊生态上的DeFi社区。

根据DeFi资讯平台DeBank的数据，3月12日，DeFi产品清仓总额达到了惊人的2327万美元。 其中，MakerDAO、Compound 和 dYdX 是重灾区，清算量分别达到 1021 万美元、620 万美元和 448 万美元。

DeFi 清算在 3 月 12 日达到顶峰来源：DeBank

以太坊价格暴跌，为何冲击DeFi生态？

这与 DeFi 社区的生态结构密切相关。 以 DeFi 生态的核心 MakerDAO 为例。 在这里，用户可以抵押ETH获得一定数量的稳定币Dai。 MakerDAO 设计的最低抵押利率为 150%，即用户投资 150 美元的 ETH 可以获得 100 美元的 Dai。

显然，一旦ETH价格快速下跌，用户抵押的ETH就会被清算。 在这种机制的保护下，MakerDAO 可以安全运行。

然而，3月12日ETH的突然暴跌，让MakerDAO的清算机制一度崩溃。

根据 DeFi 数据平台 DeFiPulse 发布的报告，当 ETH 跌至 166 美元时，MakerDAO 的预言机失败，导致系统仍然认为 ETH 的价格维持在 166 美元，很多资产没有清算。

在区块链世界中，预言机是链与链之间的桥梁。 在 MakerDAO 上，预言机会实时捕捉 ETH 的交易所行情，引导智能合约进行清算。 然而，3月12日晚，暴跌导致以太坊网络交易量激增，网络拥堵导致预言机崩溃。

就这样，币价下跌带来的频繁清算、网络拥堵等连锁反应，让MakerDAO陷入全面危机。

就在此时，又一起黑天鹅事件将危机推向了高潮。

根据 MakerDAO 的规则，因暴跌清算的 ETH 资产将公开拍卖，价格最高者获胜。 然而，当晚许多成功竞购ETH的人都提供了0 Dai。

免费购买 ETH 有什么问题？

原来，MakerDAO 的拍卖系统存在缺陷，无法根据网络拥堵情况动态调整矿工费。 许多玩家的出价无法上传到链上。 有玩家认为，如果提高矿工手续费，就可以提前完成拍卖。 因此，最终有人以 0 Dai 的报价拿走了 ETH。

数据显示，MakerDAO 当晚共进行了 3994 次拍卖，其中 1462 次以 0 Dai 成交，占比超过三分之一。 结果，该平台损失了 62892.93 ETH，价值 780 万美元。

”就好像拍卖场上大家都拿着牌子坐着，价格一个比一个高，主持人却看得眼花缭乱，这时候有人冲上台，把‘0代’的牌子砸在主持人脸上. 楼主只看到了他的offer，就以0 Dai的价格成交了。 一位玩家说。

“这不是作弊，是钻了系统的空子，必须修改MakerDAO的规则。” 玩家评论道。

02 自助

面对暴跌今日以太坊价格行情分析，MakerDAO 的自动调整机制初战告捷。 自此，MakerDAO 开始了艰难的自救。

在MakerDAO平台上，用户可以抵押ETH等数字资产，获得稳定币Dai。 然而，在ETH币价暴跌之后，Dai也面临着巨大的暴跌风险。

稳定 Dai 并将其保持在 1 美元已成为 MakerDAO 的首要任务。

MakerDAO 的第一步是控制风险。

3 月 13 日，MakerDAO 发起社区投票调整风险参数。 Dai稳定费率和存款利率由8%下调至4%，存贷利差调整为0。

两天后，MakerDAO 发起第二轮投票，直接将 Dai 存款利率降至 0，借款利率降至 0.5%。 表决通过并立即实施。

“这好比央行开始降息以维持金融市场。” 区块链研究员张凯告诉区块链。

此外，MakerDAO还引入了熔断机制：当市场剧烈波动时，MakerDAO可以暂停抵押品拍卖，进一步降低拍卖风险。

“这样一来，0 Dai竞价抵押品的事件就不会再发生了。” 张凯表示，“此外，清算人还可以有更长的时间筹集资金，参与抵押品的竞价清算。”

MakerDAO 自救的第二步是开启新一轮的债务拍卖，以偿还呆账。

据区块链数据分析公司Whiterabbit报告，仅3月12日和13日，MakerDAO清算的ETH就高达832万美元，导致平台出现大量坏账，567万戴无抵押。

为了偿还坏账，MakerDAO 终于提出了一个只出现在白皮书中的应急方案——拍卖 MKR 代币。

MKR是MakerDAO平台上的治理代币，持有它相当于持有MakerDAO的部分股权。 为了自救，MakerDAO 增发了一定数量的 MKR，所得收入将用于偿还呆账。

“对于MKR持有者来说，增发意味着他们的资产也被稀释了。” 张凯道：“没办法。”

3 月 19 日，MakerDAO 历史上第一次 MKR 拍卖正式启动。 截至3月23日中午，平台已拍卖MKR 7635.07枚，募集资金430万美元。

“平台上还存在104万美元的资金缺口，待债务重组后拍卖结束。” MakerDAO 相关工作人员告诉某区块链。

MakerDAO 自救的第三步是引入稳定币 USDC 作为抵押资产。

3 月 17 日，MakerDAO 投票决定将稳定币 USDC 添加为稳定币 Dai 的抵押品。 据官方称，这将改善 Dai 的流动性。

“质押一个稳定币换取另一个稳定币，也是特殊时期的非常手段。” 张凯评价道。

与 MakerDAO 的自救方式不同，另一家 DeFi 公司 Compound 的策略是“抱大腿”。

3月17日，数字资产安全平台Fireblocks宣布与Compound合作。 前平台上的交易所、基金和其他交易者可以在 Compound 上部署资产并赚取 3% 到 7% 的利息。

Fireblocks 得到了投资巨头富达集团的支持。 “此举可以让机构投资者更容易进入DeFi领域。” Compound 创始人 Robert Leshner 说。

03 未来

突如其来的暴跌让DeFi经历了一场大考。

从产品性能来看，币市暴跌对DeFi的影响不容小觑。 DeFi平台的自动化手段还不能应对币市崩盘等黑天鹅事件，人工干预在所难免。

DeFi玩家对黑天鹅事件的担忧也直接体现在币价上。

根据 LongHash 数据，MakerDAO 的代币 MKR 成为过去一个月市场上表现最差的主流数字货币之一。 如果以比特币计算，ETH下跌了18%，MKR下跌了46%。

近一个月主流数字货币价格走势（比特币本位） 来源：LongHash

事实上，DeFi 也引起了一些人的反感。 在部分币圈论坛，有玩家认为，3月13日早盘币市的第二波暴跌是DeFi资产抛售的结果。

数据显示，自3月12日晚间以来，几乎所有数字货币均出现大幅下跌，但主流币中以太坊的跌幅仍较为突出。

一位以太坊玩家甚至表示，DeFi生态中大量的ETH被低价爆仓，这也是ETH领跌主流币种的主要原因。

但也有人反对。 “DeFi 已经成为以太坊上最重要的应用。如果没有 DeFi，以太坊可能已经沦为空币。” 张凯指出。

事实上，不少DeFi从业者认为，币价一直是DeFi行业的重要支撑。 DeFi 与以太坊生态密不可分的原因之一是，以太坊的市值仍处于币市前列。

“数字货币抵押借贷等DeFi游戏早在2016年就在比特股（Bitshares）上有了雏形，但以太坊的DeFi已经落地，比特股的DeFi却失败了，其中一个原因就是比特股的股票市值太小。” 张凯说道。

“币价不宜过高，币价高了，大家炒币；币价不宜过低，过低会归零” 他总结道。

对于以太坊来说，DeFi 生态已经成为一把双刃剑。 它不仅给以太坊带来想象空间，也可能加剧以太坊未来的风险。 经过3月12日的黑天鹅式暴跌，DeFi生态的走向也将决定以太坊未来的命运。

根据DeFi资讯平台DeFiPulse的数据，目前DeFi市场的资产抵押量在5亿美元量级，较本月初的10亿美元减少了一半。 即使以 ETH 为基准计算，DeFi 的资产抵押规模也较历史高位下降了 25%。

“在最近的极度低迷中，以太坊和DeFi都经历了实践压力测试，双方都暴露出了一些问题，比如以太坊的性能瓶颈、MakerDAO的预言机和拍卖机制等。” 原力协议 CEO 雷宇代表区块链。

“与相对成熟的金融市场不同，数字货币市场的交易场所分散，杠杆率高。” 网路科技副总裁李妮指出，“由于预言机的‘喂价’机制失效，市场的真实价格并没有在DeFi市场中得到体现。以上表明系统性风险已经出现加剧了。”

如今，DeFi 生态系统正在慢慢恢复。

根据 MakerDAO 数据，截至 3 月 23 日，平台首次 MKR 拍卖已完成过半； 而Compound的利率在经历了短期波动后也开始企稳。

在雷宇看来，币价短期暴跌后，整个行业都在反思和总结暴跌对DeFi生态的影响。

“虽然DeFi社区在暴跌期间遭受了一些损失，但反应及时，没有出现导致行业崩盘的系统性危机。” 他说。

对于 DeFi 行业来说，3 月 12 日的“黑色星期四”就像是一次压力测试。

在平时，市场是平静的。

而当关键时刻到来时，平坦的道路变成了陷阱，处处都可能致命。

如何抵御黑天鹅事件，如何避免对冲机制失效，需要业界深思。

*本文部分受访者为化名。